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  • 禽产业链调研:美国继续禁关后备祖代锐减苗价复苏明确

    来源:www.bloodonthemotorway.com 发布时间:2020-01-16

    最近,我们走访了北京和山东的几家家禽产业链公司,如大丰种鸡和国内种鸡。通过充分沟通,我们重申了最近关于家禽产业链的建议,并重视益生菌股份,*圣民和、仙潭股份和神农的发展。我们认为,考虑到:1)美国继续实施海关禁令(预计至少在9月份之前不会恢复),以及欧洲有限的生产能力;2)进口总量2)15H1小于20万台(同比下降63%);3)保留(1~24周龄)祖先群体减少31%;4)14年来亲代实际销售额同比下降27%,15年后半年家禽业链条复苏势头明显,2016年将迎来一个高点等诸多有利因素。

    我们认为未来的投资节奏大体上是明确的:1)第一阶段:看看“库存”几乎可以肯定上半年每个月的进口量会逐年下降。如果最终的15H1进口量确实如我们预测的那样(不到20万台),我相信市场肯定会持续上升。2)第二阶段:看看“价格”随着我们进入下半年,我们预计亲本苗木的价格会明显回升(14年的实际销售额非常小,东北工厂的关闭会产生更多的产能);3)第三阶段:看看“繁荣”如果美国全年不关门,2016年该行业出现高繁荣的可能性将增加更多。

    1)最乐观的估计是,美国的禁令将至少持续到9月份。

    根据现行的规章制度,如果你要申请转关,你必须符合“连续3个月没有新疫情”的严格条件。事实是,三月份美国仍有新的禽流感病例。即使我们作出最乐观的假设,自四月起,美国不会再有新的禽流感个案,但申请回港的基本条件要到七月才会达到。但是,在美方提出申请后,通常要求中方人员进行实地调查,在确认无误后,至少需要一个月的时间来批准和核准申请。因此可以看出,除非农业部改变规定,按照最乐观的预期,美国禁令将至少持续到9月(中国于1月8日发布文件,并于1月12日正式禁止进口美国种鸡,此前只有三农发展公司在禁令前进口了约2万套)。2014年,中国进口的祖鸡总量为116万只,如果美国没有希望在2015年恢复通关,我们预计进口量将降至80万只左右。鉴于上半年的形势更加确定,我们预计15H1的进口量将从去年同期的54万台下降到20万台以下,比去年同期下降了63%。

    2)欧洲的生产能力有限,主要集中在法国的哈巴德,该国的大小工厂被分割开来。

    美国禁运后,国内制造商将目光转向欧洲,但欧洲存在以下问题:1)欧洲一直自给自足,出口减少。现在许多亚洲国家(包括韩国)已经禁止美国和欧洲生产能力不能很快满足中国的要求;2)目前,在欧洲的大型工厂中,只有法国哈珀可以出口到中国(但其2015年对中国的原始订单计划总计为90,000台,即使增加一点点,也与安伟杰不同),哈珀按订单生产,3月和4月的计划已经全部完成,很难满足要求;3)英国目前也被禁止通关,但自12月14日以来,英国没有新的疫情爆发,因此预计恢复通关将早于美国。

    与此同时,美国的通关禁令将对该行业产生分裂性影响:大公司将因其强大的谈判能力和购买力而在争夺欧洲有限的供应品方面具有明显优势。然而,对于小公司来说,这将是非常困难的(尤其是那些东北地区每年只进一批鸡的小工厂)。益生和神农目前都在与哈巴德谈判,预计将于4月份从法国进口一批。

    3)联盟仍然限制进口1

    目前,祖鸡存量101.8万只(去年为106.4万只),后备存量57.8万只(1-24周龄) (去年为83.6万只),比去年同期大幅下降16%,后备降幅更大,达到31%。从亲代销售情况来看,2014年亲代鸡苗总产量为5527万套,但由于销售率仅为85%,即总销量仅为4698万套,与2013年的6400万套相比大幅下降27%。

    鉴于去年祖鸡(特别是后备鸡)的数量急剧下降,祖鸡的总销量也急剧下降,我们认为幼苗未来的价格上涨是显而易见的。我们的普遍判断是,15H2预计将恢复到18元/套(上周祖鸡的平均市场销售价格为14.58元/套),繁荣将在2016年达到最高点(即使美国在8月恢复海关,进口的祖鸡数量也将影响2017年的祖鸡价格)。

    5)综上所述,我重申我最近对家禽产业链的建议,相信益生菌股份,*圣民和、仙潭股份和神农的发展。

    我们认为未来的投资节奏大体上是明确的:1)第一阶段:看看“库存”几乎可以肯定上半年每个月的进口量会逐年下降。如果最终的15H1进口量确实如我们预测的那样(不到20万台),我相信市场肯定会持续上升。2)第二阶段:看看“价格”随着我们进入下半年,我们预计亲本苗木的价格会明显回升(14年的实际销售额非常小,东北工厂的关闭会产生更多的产能);3)第三阶段:看看“繁荣”如果美国全年不关门,2016年该行业出现高繁荣的可能性将增加更多。

    风险提示:鸡苗价格大幅下跌,美国恢复通关时间比预期提前。

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