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  • 市场分析:旺季临近菜粕近月合约跌幅有限

    来源:www.bloodonthemotorway.com 发布时间:2020-01-19

    在美国农业部上周大幅增加美国老豆的库存和新豆的种植面积后,豆粕和菜籽粕均大幅下降。菜籽粕主力1409合约从之前的振荡重心3050下降到2800左右。预计9月份合同签订后,菜籽粕的市场下降将受到限制,合同在未来一个月可能会变弱,豆粕和菜籽粕之间的价差预计将扩大。

    豆粕和DDGS等蛋白质饲料替代菜籽粕

    菜籽粕的最大短期利润在于豆粕和DDGS在相关领域大规模替代菜籽粕。从今年年初开始,豆粕和菜粕的现货差价一直保持在较低水平,大多数饲料厂都降低了菜粕配方比例。菜籽粕最常用于水产品和鸭子。相关研究报告显示,鸭饲料中的所有蔬菜粉都已被替代。蔬菜粉在水产饲料中的比例从去年的35%-40%下降到今年的15%-20%。一些企业已经下跌至13%,跌幅约为50%。

    不良消费也可以从石油工厂的库存和交易中反映出来。截至7月13日,沿海地区菜籽粕库存从47,300吨增加到52,700吨,未执行合同从440,000吨减少到437,700吨。由于菜籽粕的相对价格太高,饲料厂降低了配方中菜籽粕的使用比例,饲料厂使用的库存天数增加。据了解,企业将在九月前有大量的货物库存。这与菜籽粕的极少量销售相一致。

    油菜籽进口增长抵消了国内油菜籽产量的下降

    各机构的研究表明,今年国内油菜籽产量下降,等级下降。尽管国内油菜籽的绝对产量估计各不相同,但总体预计下降幅度在15%-30%之间,中粮集团的估计价值低至510万吨。国产油菜籽收购缓慢。截至7月5日,湖北、四川等12个主要油菜产区的各类粮食企业收购新增油菜198万吨,比上年同期减少147万吨。

    虽然供应方面的国产油菜籽产量显着下降,但进口油菜籽的增加可以弥补国产油菜籽的减少,总供应量也有所增加。我们简单计算了油菜籽的年进口量:2012年10月至2013年5月,中国全年进口油菜籽255万吨,油菜籽342万吨。2013年10月至2014年5月,中国进口油菜籽348万吨。初步估计年进口总量为467万吨,增长36.5%,超过国内油菜籽产量的下降。

    最近几个月合同中仍有支持。

    虽然豆粕和DDGS明显取代了菜籽粕,但行业规则认为菜籽粕在水产品中的最低添加比例为8%。换句话说,在不影响水产品色泽和感官的情况下,水产饲料对菜籽粕仍有一定的刚性需求。此外,现货市场蛋白质饲料替代的发展是渐进有序的。上周的大幅下跌是美国农业部报告盘上盈亏的过度反应。虽然菜籽粕的现货价格也有所回落,但总价格仍在3000元/吨以上。目前,东莞富智园报3100元/吨,钦州中粮报3000元/吨,福建油厂停止报更多。在长江流域主要产区,国内菜籽粕价格也在3000元/吨以上,江苏也在3100元/吨以上。此外,菜籽粕9月份合同对应的水产品需求是一年中的旺季,目前水产养殖利润良好。9月份合约的巨额头寸也限制了下跌。相比之下,远月的表现会更差。

    总而言之,我认为菜籽粕1409合约下跌的空间有限,所以我暂时拭目以待。在市场有需求方合作后,可能会有一些增长空间,但与豆粕的差价也需要固定。一月份菜籽粕的表现将相对疲软,预计一月份豆粕和菜籽粕之间的价格差异将继续扩大。

    锅烧鸭

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