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  • 良信电器—业绩符合预期,持续稳健增长

    来源:www.bloodonthemotorway.com 发布时间:2019-11-09

    中泰证券发布投资研究报告,评级:增持

    亮鑫电器()

    关键投资点

    公司发布2019年第三季度报告:收入15.05亿元,同比增长22.75%;母亲净利润2.53亿元,同比增长15.14%;扣除不归母亲的净利润为2.22亿元,同比增长18.10%;每股收益为0.32元;毛利率41.32%,同比-1.10%。净利率16.81%,同比-1.11% 单季度收入为5.6亿元,同比增长32.06%;母亲净利润9800万元,同比增长4.51%;不含非母公司净利润9200万元,同比增长22.70%;毛利率41.36%,同比-2.13%。净利率17.52%,同比-4.62% 满足市场预期

    收入和业绩继续稳步增长。增长率较高的原因是同期存在政府补贴。 2019年上半年,公司收入和扣除非母公司收入后的净利润分别为9.亿元,增长率分别为17.84%/15.02%。公司第三季度继续保持增长趋势,第三季度收入和净利润(不包括非母公司)分别增长32.06%/22.70%。 其中,第三季度不包括非母亲在内的净利润增长率较高,是因为2018年8月政府补贴约为1700万英镑。 在

    期间,费用得到了很好的控制,并保持了较高的研发投资。 前三季度,公司销售/管理(含研发)/财务费用分别为180/172/-0.02亿元,三次收费率分别为11.99%/11.41%/0.12%,期间收费率为23.27%,同比下降0.45%,期间收费控制良好 仅第三季度,公司研发支出3800万元,同比增长12.72%,占研发投资的6.80%。前三季度研发支出1.13亿元,同比增长18.35%,研发投资比重保持在7.5%左右

    房地产和通信行业预计将继续保持对主要客户的良好增长趋势。 2019年上半年,公司终端电器、配电电器和控制电器业务进展顺利,分别增长7.49%/19.97%/22.90% 2019年前三季度,国内房地产固定资产投资累计增长率为10.10%,公司重点关注万科、碧桂园等大客户。5G在中国的建设继续加快。公司与华为合作,在5G断路器领域获得领先优势。预计该公司将在第三季度继续保持房地产、通信等领域的良好增长。

    海盐基地开始为十亿目标奠定基础 公司海盐生产基地将于2019年9月开工。项目总投资约11亿元,占地206亩,将有助于公司实现100亿元的年产值,改善供应链布局,提高产品质量,降低生产成本。

    投资建议:公司是中国高端低压电器的领先品牌。它在通信、新能源、房地产等领域具有明显优势。目前,它受益于5G、新能源、电动汽车、智能家居等领域的需求量。预计公司2019年至2021年净利润将分别达到288/354/437万元,每股收益将分别达到0.37/0.45/0.56元,分别相当于2019年10月22日收盘价PE的21.2/17.2/13.9倍,保持增持评级

    风险提示:宏观经济增速低于预期,市场竞争加剧,原材料价格上涨

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